后期厚壁无缝钢管库存累积更依赖于需求端的缩减

本周宏观面消息偏向利好，主要有：1、总理主持召开经济形势座谈会，扩大有效投资是必备手段；2、国务院下调部分固定资产投资项目资本金比例，重大民生工程得以“加杠杆”；3、10月社会融资规模增量同比下滑，但前10月累计增量巨大；4、2020年提前批地方债申报基本结束，部分工程资金得到保障；5、固定资产投资增速放缓，但房地产核心数据超出预期；6、地方密集启动项目，基建投资还会加码；7、多地秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案印发，地方政府环保压力没有减轻。总体来看，当下离年底只有一个多月，政策面“暖风”频吹，高层“稳增长”的态度更加明确，预计需求端只会区域分化，很难呈现全面下滑。

　　对于厚壁无缝钢管行业面来说，在环保和检修的影响下，钢铁产能释放也受到一定压制，从统计局的数据看，10月份国内粗钢和钢材产量均环比回落，真正恢复需要一个过程；随着各地社会库存量的不断下降，后期库存累积更依赖于需求端的缩减。当前有利条件是：各地库存处于低位，南方天气利于施工，钢厂销售比较顺畅；不利因素是：北方需求继续减弱，南北价差还在拉大，资源分流更加迫切。需要提醒的是，近期多地市场价格大幅拉涨，在“恐高”情绪影响下，中间商“蓄水池”的作用也在减弱，一旦有风吹草动，“急涨”也容易转变为“速跌”。

　　具体到当下，本期国内主要市场建筑钢价走高，但“强弱”的分界线也很明显：东北、西北和华北弱，华东、西南和华南强，而且更多是后者带动前者上涨。可以预见的是，后期这种趋势不会逆转，且弱者还会更弱，强者很难更强，“传帮带”的力度会逐步下降。接下来，钢厂还会挺价，商家还会被动，但“情绪化”的厚壁无缝钢管拉涨将渐行渐弱，理智与冲动的对决会成为常态。涨价很爽，落袋为安。

　　对于上海市场而言，当前社会库存一再下降，贸易商主动囤货意愿更弱，而周边厂库资源较少，客户采购比较困难，厚壁无缝钢管钢价仍然具有较强的支撑；当前外地资源补充缓慢，本地钢厂还在控制产销节奏，区域性的供需“错配”尚未改变。

笔者以为，本周厚壁无缝钢管钢价大幅上扬，下周还有走高的惯性，但空间或将收缩；“激情”容易燃烧，“疯狂”不会持久，也要警惕拉涨后出现回调；期间关注两个重要指标的变化：螺纹钢期货配合的程度，本地需求释放的强度。