厚壁无缝钢管近期纷纷创下阶段性低点

　由于众所周知的取暖季环保限产和四季度海外矿山发货高峰，厚壁无缝钢管铁矿石各合约近期纷纷创下阶段性低点。但我们认为，铁矿石后续的下跌空间有限，尤其是1809合约的价格已经被低估。

　　海运费有望维持高位

　　2016年年初，澳大利亚到中国的海运费不足3美元/吨，厚壁无缝钢管而到了2017年10月，这一价格最高时已经上扬到9美元/吨。与此对应，海运费占铁矿石到岸价的比例从4.6%提高到了15%。

　　我们认为，海运费持续上涨到目前的厚壁无缝钢管价格水平是符合基本面的。航运业本质上是朱格拉周期的同向受益者。在朱格拉周期的上升期，

航运业的需求就会扩张，从而拉动海运费不断上涨。海运费还受到原油价格的成本支撑，而原油除了本身的厚壁无缝钢管供求关系，其实也是朱格拉周期的同向指标。